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供应格局宽松 煤炭价格难以大幅走强
2019-05-13 08:48:52 中国证券报

  3月底以来☆☆☆,三大煤炭期货出现不同程度的走强□□□。同时☆☆☆,A股煤炭板块4月的表现也可圈可点□□□。分析人士指出☆☆☆,后市煤炭市场供应端影响将逐渐减弱☆☆☆,而需求因素对市场影响将凸显□□□。短期内☆☆☆,在供应宽松格局下☆☆☆,煤炭价格难以大幅走强☆☆☆,但煤炭股仍存修复预期□□□。

  需求端影响将逐渐凸显

  文华财经统计数据显示☆☆☆,4月☆☆☆,焦煤、焦炭、动力煤三大期货指数全月分别上涨2.58%、5.22%、6.42%☆☆☆,扭转了3月下跌走势□□□。

  “主产地前期的停产虽然导致高热值煤种的短缺☆☆☆,甚至进口澳煤的严格管控也起到了加剧作用☆☆☆,但煤炭资源不同热值之间的高替代性使得结构性矛盾难以激化☆☆☆,主流需求方电厂的库存仍处于历史绝对高位☆☆☆,620元/吨以上的价格在当前的背景下亦难以刺激电厂释放有效的采购需求☆☆☆,随着五月份陕蒙煤源的逐步增加☆☆☆,市场的结构性支撑将逐渐转弱□□□ 中信期货研究员曾宁、周涛表示☆☆☆,伴随着供给端进入产能恢复期☆☆☆,市场矛盾再次回归下游需求☆☆☆,电煤市场的淡季高库存成为二季度的主要背景□□□。

  中金公司分析师董宇博、陈彦认为☆☆☆,近期动力煤需求逐渐回落☆☆☆,部分电厂也进入检修期☆☆☆,但大秦铁路检修对运力起到一定抑制□□□。展望后市☆☆☆,随着运力逐渐恢复☆☆☆,进口煤仍是不确定因素□□□。总体来看☆☆☆,预计旺季来临前☆☆☆,动力煤价格大幅下跌的可能性不大□□□。此外☆☆☆,随着钢铁下游需求复苏☆☆☆,焦炭盈利下跌空间有限☆☆☆,焦煤价格具备支撑□□□。

  从供应端来看☆☆☆,曾宁、周涛表示☆☆☆,伴随着矿难效应的逐步消退☆☆☆,审批进入加速期☆☆☆,日前已有超过3亿吨产能的煤矿进入正常生产状态;但产地矿难后效应仍在☆☆☆,在安全检查及煤管票等措施影响下☆☆☆,民营矿产出仍受一定限制☆☆☆,供应略显紧张☆☆☆,坑口价格短时较为坚挺□□□。

  煤炭板块股期机会分化

  展望后市☆☆☆,中信期货研究认为☆☆☆,由于供需总量的偏宽松与结构性矛盾的好转☆☆☆,煤炭市场并无较多乐观支撑因素存在☆☆☆,市场虽有后期迎夏季旺季消费预期☆☆☆,但在矛盾尚未实质改观前提下☆☆☆,预期难以有效兑现□□□。

  期市煤价走势趋于平缓的预期会否压制股市相关标的?部分分析人士指出☆☆☆,由于股票、期货投资逻辑存在差别☆☆☆,短期期货的调整走势对煤炭股影响不大☆☆☆,煤炭板块中期或仍有反弹需求□□□。

  值得注意的是☆☆☆,今年一季度☆☆☆,在煤价低迷☆☆☆,成本压力较强情况下☆☆☆,煤炭板块上市公司一季报同比仍增长7%□□□。

  “这一表现超出市场预期☆☆☆,显示煤炭企业有较强的业绩平滑能力☆☆☆,业绩稳定性向好□□□ 中信证券分析师祖国鹏认为☆☆☆,今年以来☆☆☆,市场对煤炭供需及煤价预期进行了修正☆☆☆,为板块估值提升提供了动力☆☆☆,一季报的超预期也有望带动市场对全年业绩预期的修正☆☆☆,预期共振有望提升行业中期估值□□□。

  “今年以来☆☆☆,煤炭板块先后修正了行业供需预期、宏观预期以及业绩预期☆☆☆,再加上近期国企改革的催化☆☆☆,预期改善明确□□□。而板块相对估值处于历史10%分位以下☆☆☆,有30%的公司估值仍处于破净状态□□□。在后期市场情绪好转的阶段☆☆☆,预期共振还可带动板块反弹□□□ 祖国鹏表示□□□。

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